EEUU: Bad data Durable Goods Orders, threatening revaluation of the dollar, and the actions of the Fed

Durables orders unexpectedly fell 3.4 percent in December after dropping 2.1 percent in November. Analysts projected a 0.7 percent rise. Excluding transportation, the core slipped 0.8 in December following a decline of 1.3 percent in November. Market expectations were for a 0.8 percent boost in December. Transportation plunged a monthly 9.2 percent after dropping 3.9 percent in November. Motor vehicles rose 2.7 percent, nondefense aircraft plunged 55.5 percent, and defense aircraft fell 19.9 percent.  Outside of transportation, weakness was mixed. Industries posting gains were fabricated metals, electrical equipment, and "other." Declines were seen in primary metals, machinery, and computers & electronics.  Nondefense capital goods orders excluding aircraft dropped 0.6 percent after a decline of 0.6 percent in November. Shipments of this series eased 0.2 percent in December after dropping 0.6 percent the month before. Overall, manufacturing is soft. The outlook is questionable with the recently sharp boost in the value of the dollar. Equity futures dropped very sharply on the news. However, earnings concerns also weighed on futures.

Recent History Of This Indicator Durable goods orders dipped 0.9 percent in November after rising 0.3 percent in October. The core declined 0.7 percent in November after a drop of 1.2 percent in October. Transportation fell a monthly 1.2 percent after jumping a monthly 3.3 percent in October. Motor vehicles and nondefense aircraft were up but defense aircraft orders were down notably. Outside of transportation, weakness was mixed but mostly down. The only major industry posting a gain in the latest month was machinery. Electrical equipment was flat. Declines were seen in primary metals, fabricated metals, and "other." Numbers reflect revisions from the more recent total factory orders report.

CRISIS CAMBIARIA IV FUERTE AUMENTO DE LA BASE MONETARIA, Y DEL STOCK DE LEBAC, DEBIL CRECIMIENTO DE LAS RESERVAS

Luego de varios meses es importante retomar el análisis de las variables monetaria partiendo de mi ultima conclusión y teniendo en cuenta que estamos en el fin del ciclo favorable en materia de ingreso de divisas vía liquidación de exportaciones
"CONCLUSION del 24/3/2014
En materia monetaria se puede demostrar que si bien se ha tomado acción concretas, en contraposición a la anterior gestión las principales variables que motivaron la devaluacion de la moneda y la fuerte presión inflacionaria de estos últimos tres meses no han sido erradicados teniendo en cuenta los principales números de la gestión 

• Caida de reservas del 14%
• Incremento de la base monetaria del 4% a pesar de la fuerte absorción del BCRA via letras
• Incremento del Stock de letras del B-C.R.A. del 33% en un mes vía incremento de tasas 
• Incremento de tasas de Interés del B.C.R.A del 88% aumentando el déficit cuasi fiscal, haciendo recordar el final de la década del 80 que. concluyo con la hiperinflacion 
• Incremento de la tasa Badlar del 37%

Es claro el rumbo ortodoxo monetario para tratar de evitar una nueva devaluacion, por el momento solo se puede observar un amesetamiento de la caída de las reservas bancarias,

La emisión sigue sin poder disminuirse dado el fuerte déficit fiscal de la administración central y que sobre este aspecto solo existieron anuncios.

Y el aumento de tasa de intereses simultáneamente con la restricción de fondos al mercado vía emisión de letras, golpearon contra la actividad económica mostrando en estos últimos dos meses fuertes caídas en el consumo y obviamente sobre la ya castigado nivel de inversión.

Por el momento demasiado costos en el nivel de actividad para escasos resultados en materia de inflación y retomar el control de la administración cambiaria"
http://macrotendencia.blogspot.com.ar/2014/03/crisis-cambiaria-iii-amesetamiento-de.html
Sin lugar a duda empezamos a confirmar que la política monetaria a impactado fuertemente en la caída de la actividad económica, dada la fuerte contracción económica del ultimo semestre, con el agravamente que la inflación sigue sin control y la caída del salario real sigue siendo la variable de ajuste a traves de cierres de paritarias por debajo de las proyecciones inflacionarias.

BASE MONETARIA
Desde el 25 de febrero a la fecha la base monetaria a aumentado desde los 330.477 millones  mínimo del 25/2/2014 a los 393.392 mil millones  al 4/7/2014 un 19% explicado principalmente por el fuerte déficit fiscal y el producto de la compra de divisas que ingresaron por exportación que no pudieron se absorbido por el mercado vía mayores importación por la caída de actividad y/o ahorro del sector publico 


RESERVAS

Lo único destacable es que el 25/2/2014 ha alcanzado su mínimo en U$S 27.400 mil millones y logro incrementarse  a los actuales U$S  29400 un escaso 7% teniendo en cuenta que estamos en la etapa estacional mas importante de ingreso de divisas productos de las exportaciones de Soja

STOCK DE LEBAC

Conjuntamente con el incremento de la base monetaria el BCRA también aumento fuertemente el stock de lebac de los 133.419 mil millones  del 25/2/2014 hasta los actuales 171.100 mil millones un alarmante 28% y del 71% desde el inicio de la actual gestion del BCRA.

TASAS DE LEBAC

En este rubro es de destacar que se logro estabilizar la tasa en torno del 27% y aumentar el stock de lebac, siendo esta momentáneamente negativa con relación a la inflación proyectada.

CONCLUSIONES

• Esta concluyendo el periodo estacional mas importante de ingresos de divisas producto de las exportaciones de soja y los niveles de reservas solo ha frenado su caída pero tampoco alcanzaron a recuperar los niveles de principio de años en torno a los U$S 31.000 millones con lo cual la debilidad que tiene el BCRA para poder administrar la política cambiaría se mantiene intacta 
• El enfriamiento que el Gobierno queria evitar, la debilidad del consumo, la caida del salario real producto de cierre de paritarias por debajo de las expectativas inflacionaria, y el razonable temor del sector asalariado a perder el empleo ha prevalecido a la voluntad del Gobierno Nacional.
• El dolar sigue perdiendo competividad dado que los niveles inflacionarios desde enero a la fecha no han disminuido y se hace cada vez mas necesario una nueva devaluacion.
• Por el momento el mercado financiero sigue distraído (no tomando en cuenta que Argentina puede extender su default a la nueva deuda, esta claro que nunca salimos del default) en todo el esquema de negociación con los acreedores que no ingresaron al canje y obtuvieron el fallo favorable de la justicia americana, o descontando que se llegara a un arreglo con los mismos (tan lejano juridicamente como tecnicamente) con el único elemento a favor que el actual gobierno politicamente lo cerraría de cualquier forma, dadas las urgencias monetarias y cambiarias que tiene para afrontar los últimos 18 meses de gobierno
• Por ultimo la situación monetaria en función relación base monetaria, stock de lebac y reservas monetaria daria un dolar oficial en torno de los $12 y un dolarblue cercano a los $17 para mantener un equilibrio cambiario

RECAMBIO DE GABINETE QUE EN FONDO SOLO SE VE LO POLITICO Y UNA FUERTE REAFIRMACION DEL RUMBO ECONOMICO

El regreso de nuestra presidenta luego de la prolongada licencia por enfermedad trajo implícito luego de la derrota electoral, ya descontada desde agosto de este año, un necesario cambio de gabinete principalmente en el área bien han diagnosticado fue la cartera de Economía, principalmente ante la salida de Secretario de Comercio Guillermo Moreno quien gozaba de la peor imagen entre la ciudadanía, pero principalmente el poder impunemente para actuar que le daba el 54% de los votos,  hoy ante el 28% de los votos de las ultimas elecciones y haber perdido en el principal bastión que es la provincia de Buenos Aires a pesar de haber desarrollado el mayor de los esfuerzo clientelares desde que tenemos memoria, lo dejaba sin poder de maniobra y su salida le da algo de oxigeno a la imagen presidencial, necesaria para recuperar iniciativa política para emprender las políticas económicas que según su óptica son necesarias

ECONOMIA

Trae algún cambio real desde lo económico seguramente No, el nombramiento del Lic Axel Kicillof no hace otra cosa que formalizar algo que se estaba dando en los hechos, el era el Ministro de Economía

Fue protagonista absoluto de la Expropiación de YPF

Incorporo persona de su confianza en todos los directorios de empresas que el ANSES tiene participación accionaria

Es el encargado del plan ProCrear.

Se impuso en la pulseada interna con Moreno.

En lo económico nos encontramos ante una fuerte perdida de reservas, producto de un gran déficit fiscal que solo puede ser financiado por emisión monetaria, en algún momento solo se necesitaba sintonía fina, hoy se necesita sin lugar a duda acelerar un fuerte proceso de encuadramiento de las cuentas publicas, teniendo cerrado la posibilidad de aumento de impuesto ya que tenemos la mayor presión tributaria entre los tres niveles de gobiernos cercano hoy al 38% y el Gasto creciendo exponencialmente siendo muy rígido, dado el fuerte componentes de subsidios económicos que deben ser hoy literalmente eliminado, y asegurar el financiamiento a los subsidios sociales que son un % muy escasos de los subsidios totales.

Cualquier medida que se pretenda tomar en el tema cambiario se encamina a un fracaso si no se aborda el frente fiscal con algún grado de seriedad.

 

De todas forma un párrafo del diagnostico que tenia de la economía en el 2010 anticipa las próximas medidas a ser implementada

 

"En realidad, ocurre precisamente lo contrario. Lo que expresa esta encrucijada es que se llegó al límite de las posibilidades de sostener un crecimiento acelerado en base a medidas eminentemente macroeconómicas. Tampoco hay nada para inventar. Si se busca sostener una expansión que debe ser acelerada para reponer lo perdido durante décadas y garantizar al tiempo mejoras sustanciales en las condiciones de vida de los trabajadores, sin penalizarlos mediante la recesión y las reducciones de salarios, la única salida es la planificación. Acaso para algunos esta palabra suene bizarra en el siglo XXI, pero lo cierto es que todas las experiencias exitosas de desarrollo tardío en la historia del capitalismo mundial estuvieron precedidas por políticas explícitamente destinadas a fomentar determinados sectores mediante una amplia batería de medidas de promoción. Es hora de poner en discusión con mucha mayor precisión el camino de la industrialización. La herramienta para hacerlo, la única que funciona a mediano y largo plazo, es la planificación desde el Estado, dirigiendo los recursos hacia el desarrollo productivo. Y sus protagonistas son necesariamente los trabajadores, la clase social que se juega aquí todos los avances y conquistas alcanzados"

La salida de la Lic. Marco del Pont y su reemplazo por Fabregas es casi un cambio obligado no genera ningún tipo de expectativa dado que sera un ejecutor de la política monetaria que establezca el Ministerio de Economía

POLITICA

En lo Político

La salida del Lic. Abal Medina es lo mas resonante, su salida producto de su escasa eficiencia en la gestión y su impericia en lograr el voto afirmativo de PEMEX en la ultima propuesta de YPF a Repsol por la expropiación precipito su salida, dado que es sabido su poder de lobby que tenia el y su relación con México para poder realizar una gestión favorable a la Argentina, su recambio por uno de los Gobernadores con mayor respaldo popular y gran capacidad de gestión como es el Dr. Jorge Capitanich, abre alguna expectativa de mejoramiento en la gestión de gobierno siempre que logre contar con el aval político de nuestra presidenta, capacidad en economía política le sobra y ambiciones políticas también