El triunfo político de los primeros 100 días de la Presidencia del Ingeniero Mauricio Macri.

Analizando los primeros 100 días del gobierno del Ingeniero Mauricio Macri podemos destacar lo siguiente

Aspecto Financiero Político

Sin lugar a duda el fuerte apoyo logrado por el gobierno en la Cámara de diputado en el arreglo con los houldouts y la probable ratificación en la Cámara de Senado sea el principal triunfo político del gobierno de cambiemos, ya que logro la ruptura del Frente para la Victoria, quedando como una secta marginal tendiente a entorpecer al gobierno, para lograr la impunidad de más de 12 años de corrupción y por otro lado salir del default que le permite a la Argentina reinsertarse en los mercados de capitales, condición necesaria pero no suficiente para lograr un camino de desarrollo.

Fiscal Monetario Cambiario Inflación

El déficit fiscal esta siendo tomado muy levemente (casi sin darle importancia), solo se eliminó el subsidios a las tarifa de luz y gas  y que condiciona fuertemente todas las medidas a ser tomada en lo monetario, donde se pudo reducir pesos 40 mil millones pesos de base monetaria, desde el 10 de diciembre de 2015 pero a partir de un fuerte crecimiento de la deuda del BCRA por pesos 200 mil millones en

Lebac y con costo de endeudamiento de 35% (7 puntos superiores al  9 de diciembre de 2015) que impacta fuertemente en el nivel de actividad principalmente en la inversión y el aumento del costo de las tasas de intereses en el stock de los créditos del consumo que enfría fuertemente la economía produciendo solamente por ahora una expectativa de recesión por todo el primer semestre del 2016

Las reservas solo aumentaron U$S 4.200 millones productos de la transformación del swap chino, que si no logra un fuerte ingreso de divisas mantiene en extrema debilidad la solvencia cambiaria y mantener el tipo de cambio debajo de pesos 16 por dólar, va a ser a costa de un mayor nivel de tasas y mayor nivel de recesión

La inflación no se puede controlar sin que se disminuya fuertemente el déficit fiscal, atacando subsidios al sector privado, ya sea a consumidores como productores, y la renegociación de todas las obras públicas donde el sobreprecio instalado como política de corrupción del anterior gobierno contribuya a reducir un déficit fiscal incontrolable, pero principalmente INFINANCIABLE en las actuales  condiciones macroeconómicas

Social

Este tema casi no ha sido abordado la reducción del impuesto a las ganancias que paga un sector de los asalariados, es solo uno de los puntos favorables a tener en cuenta, pero no se han tomado ninguna política activa concreta que morigere los fuertes incremento de precios provocado por la necesaria devaluación y la eliminación de subsidios a la energía, con el agregado de haberse iniciado despido en aquellos sectores económicos que han tenido un impacto negativo producto de la coyuntura externa, como es la recesión en Brasil que paralizo al sector automotor o la fuerte baja del petróleo que afecta a las provincias del sur,

YPF estrangulandose entre la emm de 10 dias y la emm 50 CONSOLIDACION RUPTURA EMM DE 1O WEEKLY RETOMA TENDENCIA BAJISTA

GRAFICO DIARIO AL 24/02/2015

Estrangulandose entere emm de 10 dias ya rota y la resistencia de emm de 50 dias MACD en posicion bajista 

GRAFICO SEMANAL AL 24/2/2015

Rompiendo en el grafico mensual la emm de 10 weekly dando señales nuevamente de retomar tendencia bajista, aunque resistiendose fuertemente por manipulaciones gubernamentales mediante compra del ANSES.

GRAFICO DIARIO AL 10/02/2015

De romper media móvil exponencial de 10 en 24.6 debería empezar a trabajar soporte de 22 para ir en búsqueda del objetivo de 18

GRAFICO SEMANAL AL 22/1/2015

Importantes problemas técnicos para la acción de YPF, el techo de U$S 28 ha funcionado bien en el ultimo rebote y rompió rápidamente el soporte de U$S 25,5 

Veremos como trabaja el soporte de 22 U$S y soporte tendencial de esta ultima suba que daría por objetivo de corto plazo U$S 18 y luego U$S 13 para poner precios mas racionales a su verdadera situación financiera y patrimonial de la empresa, con el agregado de un contexto convulsionado politicamente

GRAFICO DIARIO AL 26/12/2014

Como anticipe en el informe del 28/10 la acción completo el primer objetivo de baja hasta los 22 U$S e inicio un rebote, esto ha sido todo el rebote contratendencial U$S 28 coincide con el techo dinámico y debería ir en búsqueda de nuevos pisos el mas probable es 18 nuevo soporte dinámico de corto plazo.

TECNICAMENTE

• El MACD dado el fuerte rebote técnico rápidamente se saturo 
• La volatilidad ha empezado a crecer fuertemente.

CONCLUSION

La acción no ha incorporado todos los problemas que tenia antes de la fuerte baja del petroleo, ni los nuevos problemas que se pueden resumir

• Ausencia total de financiamiento genuino
• Inviabilidad en el corto y mediano plazo de explotación de Vaca Muerta
• Perfil de vencimiento que de estirarse la ausencia de crédito puede hacer que la empresa entre en default a no poder refinanciar pasivos 

GRAFICO MENSUAL 10/12/2014

Se observa técnicamente que mantiene una tendencia bajista de largo plazo mas allá del fuerte rebote de mínimos, habiendo llegado al 50% de toda la caída producto del excelente marketing de las pocas inversiones comprometidas sobre Vaca Muerta y que luego que el precio del petroleo cayera por debajo de los U$S 80 por barril el proyecto se convierte en inviable demostrando la gran fragilidad que tiene esta empresa, mucho mas estando en manos de gente inexperta como el actual CEO y en el poder político del Estado Argentino que no cuenta con ninguna fuente de financiamiento genuino para afrontar su explotación y fue responsable absoluto de una política energética errada y carente de visión de largo plazo, en el marco de la expectativa de los mercados de un cambio de gestion para el 2015 es probable que el nuevo valor de equilibrio este en los U$S 22 aunque si el recambio de gobierno no se vea posible, es muy probable que este valor sea vulnerado y veamos valores mas reales cercano a los U$S 8 o U$S 10 

GRAFICO SEMANAL 10/12/2014

Desde el punto de vista técnico se puede observar que alcanzo el 50% de corrección de toda la ultima pata alcista, veremos el comportamiento de los indicadores para poder alentar algun rebote tecnico a la zona de U$S 28 sin perder de vista que la Tendencia Bajista de largo plazo ya esta consolidada.

GRAFICO DIARIO 10/12/2014

Se debe observar como trabaja la zona de U$S 25,5 como soporte para alentar algun rebote tecnico hasta la zona de U$S 28-29 o buscara el objetivo de U$S 22 directamente, aunque no existe elementos técnicos contundentes ni datos fundamentales que alienten por el momento dicho rebote.

ANALISIS AL 28/08/2014
Es innegable ver las grandes potencialidades que tiene la empresa para ser una potencia energética, lastima que esta en la Argentina donde reina una total ineptitud para aprovechar oportunidades, tanto en energía como en el sector agro-exportador, y evidentemente tendrá que sortear como toda empresa radicada en Argentina, el por ahora inevitable colapso cambiario y financiero similar a 1989, y socialmente sera similar al 2001, a esta altura solo milagro podrá evitarlo.

http://www.fundssociety.com/es/opinion/no-es-2001-pero-argentina-vive-el-mismo-proceso-que-llevo-a-la-crisis-social-mas-importante

ANALISIS AL 29/10/2014
GRAFICO DIARIO 

YPF encontró un soporte en la tendencial de corto plazo en U$S 29,5 que freno la baja y realizo un pequeño rebote pero de menor magnitud que el resto de las empresas argentinas, sin lugar a duda 

• La baja del petroleo, 
• La dificultad de financiar Vaca Muerta y
• La ausencia de estudios serios de cual es el precio de equilibrio que debe tener el petroleo para hacer el proyecto Vaca Muerta Rentable, 
• Agregando que esta en un país que aun no tiene resuelto el recambio o no de modelo económico, dado que existe una oposición carente de proyecto y cuestiones de Estado que la confluyan en una única alternativa    

Son los principales aspecto para condicionar el precio de la acción

La tendencia bajista de corto plazo sigue vigentes con posibilidad de buscar el rango de 26-27 U$S mucho va a depender de la resolucion que adopte hoy la FED en cuanto al estimulo de un nuevo QE que modifique en el cortisimo plazo la tendencia, pero no cambiando las condiciones que le van precio a la accion 

GRAFICO SEMANAL 29/10/2014

Se observa que freno en la FIBO de 38,2 % de la ultima pata alcista pero manteniendo su tendencia bajista para llegar en el mediano plazo al rango de 21-22 U$S donde 

• Confluye pullback a la 1ra linea de velocidad 
• Soporte de mediano plazo y 
• La FIBO de 61,8%

Analisis del 28/08/2014
GRAFICO MENSUAL

Por el momento se observa técnicamente que mantiene una tendencia bajista de largo plazo mas alla del fuerte rebote de mínimos, habiendo llegado solo al 50% de toda la caída producto de la confiscación (luego transformada en expropiación), es determinante ver el comportamiento del MACD que esta anticipando el posible final de la suba

GRAFICO SEMANAL

En el semanal se observa una importante ruptura de un canal dinámico alcista que se ha convertido en techo por ahora 32u$s puede ser un soporte, pero creo que ira a buscar en el mediano plazo los U$S 26 principalmente deberá incorporar en el precio la imposibilidad de financiamiento del exterior y el inevitable default de toda la deuda publica Argentina luego de ser promulgada la ley de cambio de jurisdicción de pago de la deuda reestructurada, es probable que los actuales inversionista que anticiparon un fin de ciclo sin inconvenientes traten de defender el precio y evitar una caida de precio, pero la realidad política, económica y financiera del país primara sobre cualquier irracional respuesta de este sector

GRAFICO DIARIO

En el corto plazo se observa una tendencia bajista, es interesante analizar el comportamiento del MACD que da signos de agotamiento teniendo un soporte de U$S 26, aunque es posible el intento de manipulación de alguna suba que sera oportunidad de salida para aquellos inversores que estén expuesto a esta empresa y han sobrevalorado el yacimiento de Vaca Muerta sin haber evaluado los factores políticos y financieros que tiene por resolver Argentina.

De agudizarse la crisis creo probable volver a verla en valores cercanos de U$S 10.- de incorporar en precios los inconvenientes financieros y políticos que por ahora son ignorados por el mercado

BRASIL: REAL cumpliendo con objetivo de ubicarse en el rango de 2.80 3

GRAFICO AL 11/02/2015

La devaluacion del REAL esta cumpliendo uno de los objetivos planteados en el estudio inicial de largo plazo allá por marzo del 2014 de alcanzar la zona de 2,80 -3, esto a pesar de la fuerte intervención del Banco Central sin ningún éxito ya que no pudo contener la devaluacion producto de la salida de capitales con el agregado del fortalecimiento del dolar contra todas las monedas 

Es probable producto de la velocidad de la suba que se produzca una lateralizacion o una pequeña corrección, pero no vemos que la devaluacion se alla detenido. 

GRAFICO CON OPERATORIA 30/01/2015

CONFIRMANDO RUPTURA DE 2,62 

GRAFICO DIARIO AL 29/1/2015

El gráfico diario del real demuestra que puede retomar su devaluacion con relación al dolar con objetivo 2.75-2.85 veremos si confirma con ruptura de 2.62 reales por dolar

GRAFICO DIARIO AL 2/1/2015

Luego de realizar doble piso en 2,65 reales por dolar vuelve a retomar camino alcista, 

• el MACD es probable que retome su tendencia alcista
• el aumento de la volatilidad le daria impulso a una mayor devaluacion del REAL 
•  

GRAFICO SEMANAL AL 28/11/2014

El grafico del real demuestra el pullback técnico (que permitió descomprimir indicadores)  a la resistencia rota de 2.5 reales por dolar y retoma la tendencia alcista con objetivo en el rango de 2.9 - 3, la devaluacion de las monedas de emergentes principalmente de latinoamerica es inevitable, producto de 

• La eliminacion de la FED de la politica de estimulo monetario
• La baja de los commodities
• La recuperación de la actividad económica de EEUU que absorbe los fondos que se dirigian a emergentes en busca de rentabilidades.

En mi ultimo informe de la paridad dolar real  http://macrotendencia.blogspot.com.ar/2014/03/paridad-dolar-real-analisis-corto.html 
hacia referencia al importante valor de 2,5 reales por dolar, lo intento romper el 14/10 pero no lo logro veremos como ha quedado técnicamente la paridad este fin de semana

GRAFICO DIARIO 

Podemos observar que luego de la ultima suba iniciada por abril del 2014 donde mi informe lo anticipa logro tener su techo en 2,50 para la primera pata alcista y el intento de cambio de tendencia que va empezar a suceder con todas las monedas de la región, hoy logro retroceder hasta el 38,2% de fibonacci, y volviendo a retomar el sendero alcista para un segundo intento de ruptura de ese importante techo que viendo los indicadores técnicos de corto plazo de alta probabilidad 

GRAFICO SEMANAL

En este fram time se puede observar una figura de triangulo alcista con objetivo a 2,9 reales por dolares que fue quebrado intentando dejar una impresion de bull tramp, pero vemos que rapidamente ha retomado su tendencia alcista luego de haber ajustado en el corto plazo el 38,2% de FIBO 

GRAFICO MENSUAL 

El grafico de largo plazo desde 2012 ha iniciado una canalización alcista con objetivos similares de 2,9 reales para el mes de diciembre

CONCLUSION

• TENDENCIA ALCISTA INTACTA CON OBJETIVO 2,9 REALES
• SE DEBE TENER EN CUENTA QUE BRASIL ENFRENTA UN RECAMBIO PRESIDENCIAL QUE PUEDE ALTERAR EN ALGO LOS MERCADOS 
• AUNQUE EL CAMBIO DE TENDENCIA PARA LAS MONEDAS EN LOS PAISES EMERGENTES EN RELACION AL DOLAR ES UN PROCESO CASI INEVITABLE EN LAS ACTUALES CONDICIONES MONETARIAS ESTABLECIDAS POR LA FED

CRISIS CAMBIARIA VI:ARGENTINA PROVOCO UNA FUERTE RECESIÓN PARA TENER UNA CALMA CAMBIARA VIRTUAL

Esta virtual paz cambiaría lograda a partir de una fuerte destrucción de la actividad real de la economía inimaginable en un gobierno que pregonaba su perfil productivo y de generador de empleo pero en mi primer informe el objetivo de la calma cambiaría era incompatible con la necesaria reactivación económica, se privilegio el objetivo de mostrar una virtual paz cambiaría.

SIN LUGAR A DUDA SE GANO UNA BATALLA CONTRA EL DOLAR A LO PIRRO, ESO SI UNA SIMPLE BATALLA, LA CONDICIONES MACROECONOMICAS ESTÁN INTACTAS PARA QUE EL DOLAR VUELVA A SER PROTAGONISTA DURANTE EL VERANO Y LOGRE IMPONER LA REALIDAD ES SABIDO QUE POLITICAS STALINISTAS PARA EL CONTROL CAMBIARIO ES INSOSTENIBLE EN EL TIEMPO DE UNA REALIDAD QUE ES INSOSTENIBLE UN DOLAR OFICIAL EN 8,5 Y UN BLUE EN 14

Por el momento debemos tener en cuenta que accionar toma el gobierno, cuando decide en virtud de las necesidades electorales tomar medida para reactivar la economía, pero principalmente cuando el mercado decidirá poner en precio del dolar blue y del contado contra liquidación, la realidad macroeconomica en este orden debe empezar a 

• Descontar el Swap Chino de las reservas que son utilizadas como maquillaje contable de una solvencia inexistente, el mismo es solo utilizable para compra de productos chinos y de total inutilidad de una posible corrida contra el peso 
• El incremento de un 10% de la base monetaria durante el mes de diciembre sin respaldo
• El diferimiento de importación de U$S 5000 millones  
• Un valor cercano a los U$S 8.000 millones de diferimiento de importaciones a la espera de tramites administrativos
• Un préstamo de U$S 2.000 millones computados como reservas que no son de libre disponibilidad.

Estos niveles hacen que las reservas liquidas no superen los U$S 20.000 millones contra una base monetaria de 450 mil millones de pesos.

El gobiernos solo tiene mecanismos represivo para seguir sosteniendo un dolar virtual y la paz cambiaria.

El mercado cuenta con los mecanismo que siempre tuvo para poner las cosas en su lugar y la realidad de por tierra el relato de un gobierno que se le ha acabado la suerte.

ANALISISI AL 30/11/2014 Desde la asunción del Lic. Alejandro Vanoli ha aprovechado un periodo sin grandes necesidades de emisión monetaria para el financiamiento del déficit fiscal, con el agregado de una fuerte política represiva e intimidatoria al mercado del dolar formal real (contado contra liquidación) y del ilegal (dolar blue) para sostener al dolar virtual que tratan de administrar cerca de 8,5 -8,6, dando la ILUSION DE UNA CALMA CAMBIARIA

ADICIONALMENTE SE TOMARON MEDIDAS TECNICAS ACUERDOS NO VOLUNTARIOS CONTRA EL SECTOR PRIVADO Y MEDIDAS ADMINISTRAVAS REPRESIVAS CONTRA EL SECTOR BURSATIL Y BANCARIO

• Los exportadores cerealeros adelantaron U$S 4000 millones de exportaciones a cambio de recibir un bono a dos años ajustado por dolar (que sera pagado por la próxima administración 
• Se sigue sin cancelar las importaciones demoradas en el mes de Febrero 2014 que siguen aumentando la deuda con los mismo, dilatando los problemas sin resolverlos.
• Se absorbió la emisión monetaria, vía el incremento de 15.000 millones de lebac con el aumento del déficit de Banco Central de la República Argentina 
• Se suspendieron autorizaciones para operar a una de las principales agencia de bolsa y se ha reprimido aquellos agentes y bancos que no operaron en favor de una disminución del dolar contado contra liquidación
• Se ha cuotificado los monto autorizados a operar en el contado contra liquidación en beneficio de los agentes afines al gobiernos u aquellos que se tuvieron que resignar para mantenerse en el mercado 

Muchas medidas juntas todas ellas para un ganar una batalla que ha profundizado la recesión en la economía real, todos los sectores han demostrado fuerte caídas en las ventas y la producción, que por el momento no han sido reflejado en toda su magnitud en el nivel de empleo por miedo a la fuerte represión que el Gobierno ejerce sobre las empresas que intentan despedir.

Estas medidas de característica CONYUNTURALES solo puede darle cierta calma virtual al mercado cambiario, porque los problemas de fondos no fueron resuelto (ni siquiera el gobierno lo tiene en agenda como problema), el déficit fiscal proyectado para el mes de diciembre del 2014 cercano a 100 mil millones de pesos deberá ser financiado con mayor emisión monetaria, ante la incapacidad de acceder al mercado voluntario de deuda, que parte se destine a consumo (alimentara la inflacion) y que parte se destine a ahorro (alimentara el nivel del dolar tanto el formal REAL, como el Blue) ya que debemos tener en cuenta que ante la estacionalidad y el periodo vacacional la demanda de moneda extrajera aumenta en forma importante y veremos si el BCRA estará dispuesto a financiar la salida de los ciudadanos al exterior con la consiguiente perdida de reservas o obligara a los mismos a recurrir al mercado informal.

El bono que reclaman los sindicatos que lo trataran de demostrar a sus afiliados como éxito político, no alimentara el consumo ya que si no se obtiene que el mismo no se compute para ganancia, el único ganador sera el Estado dado que se quedara con gran parte del bono, sino con la totalidad.

En este contexto es improbable que la se pueda sostener la calma cambiaría aunque se intentara aumentar las presiones represivas.

CONCLUSION 

• El dolar volverá a transitar un movimiento alcista que lo llevara a los 17 pesos por dolar 
• A pesar de la regulación de tasa de interés pasiva, habiéndose incrementado fuertemente durante el mes de noviembre el nivel de depósitos bancarios se estancaron, demostrando una vez mas que los mercados operan por afuera de la voluntad de los burócratas de turno y muchos mas cuando ellos gozan de total incapacidad técnica  
• El BCRA si bien su presidente carece de capacidad tecnica y de vision GEOPOLITICA MONETARIA, debera tomar nota de las fuertes devaluaciones de Brasil y del pesos Mexicano
• Deberá anticipar que estos movimientos devaluatorios de las monedas regionales no son conyunturales sino de una tendencia de largo plazo.
• Deberán entender que el ciclo de los precios altísimo de los commodities ha llegado a su fin, y la Soja no sera la salvación para los grandes errores de política económica que se lograron tapar en estos últimos 11 años de gobierno Kircheristas.
• Por otro lado el sueño de ser Arabia Saudita que se había incorporado a la ilusión del Gobierno, ha muerto antes de empezar con la fuerte baja del petroleo, por un lado por la política de la FED de retirar los estímulos monetarios y por otro lado las ultimas medidas que han tomado los carteles petroleros para evitar que puedan ser explotadas nuevas forma no convencionales de petroleo.

Sin lugar a duda la manipulación del mercado, intentaran seguir viendo como únicos driver positivos

• El final de la clausula Rufo y apertura de una negociación con los holdouts. 
• Esperaran que en algún momento el gobierno vea la realidad y sea racional
• Alientan que el Fin de Ciclo k (tengo mi serias dudas ya que se carece de oposición seria) contribuyan a un mayor posicionamiento de activos financieros argentinos.

ARGENTINA: A SLOW BUT PERMANENT IMPAIRMENT OF EXCHANGE AND MONETARY SITUATION

After a week of management Lic. Alejandro Vanoli as president of the Central Bank of Argentina would be very premature to make an analysis of it, but from the official media talk about a major success for dominion over the dollar and the dollar blue cash upon liquidation. 
We must emphasize, that the body now lacks tools to manage the exchange rate (with some degree of success) and additionally make an expansionary monetary policy that encourages consumption and investment, giving exchange tranquility on one hand, while trying to revive the sIMULTANEOUSLY weakened economy, I would say today that both objectives are contradictory 
Since opponents analysts took the position away from the problem, to see that it can happen, as if waiting for a miracle and fed the hope that this government transiting the last few days on a path of rationality, forgetting that we have 11 years of improvisation and bad economic praxis, especially in the last 4 years, in this sense can be projected that the measures to be taken by the Lic. Alejandro Vanoli going the same way as those adopted in the latter period, considering that the replacement was not by a monetarist expert, but by a person loyal to the incumbent government, devoid of technical CAPACITY for the office, ready to take any action even outside the orbit and legal regulations of the Central Bank of Argentina 

DATA BCRA 

BOOKING 
Today we have for U $ S 27.7 billion, this value should be deducted U $ S 4 billion debt for deferred payment of importers agreement reached after the devaluation in January and U $ S 4 billion lace by foreign currency deposits, which should be available to any outflow of deposits from the system. whereby the Central Bank of Argentina has only U $ S 19.000 million RESEVAS FREE AVAILABILITY 

MONETARY BASE 
There is an issue of money than $ 406 billion with the addition of a Stock Lebac not more than 60 days average maturity for $ 210 billion 
These hard data highlighted REALITY well, because from the government is always trying to deny them or not take them as being the problem, make it impossible without income can manage GENUINE CURRENCY exchange this virtual dollar value of $ 8.5 

PROJECTED CASH TO DECEMBER 2014 
This monetary radiograph should be projected forward and that we are 
With the need for additional monetary issuance of $ 150 billion to finance FISCAL DEFICIT (main problem today for its stiffness) that the refusal of the Ministry of Economy of the BCRA sterilize such issuance to encourage consumption and / or investment , 
A Monetary Base is planned for the end of year of $ 550 billion 
In relation to the reserves have commitments for $ 4 billion S giving a projected STOCKS AVAILABLE FREE FOR U $ S 15 billion 

Given the hard facts and monetary targets reservation is impossible for the commitment of the Minister of Economy to major local employers not to devalue is met 
But considering the short week management Lic. Alejandro Vanoli just repetitive and repressive measures were taken 
It was agreed with the main operators of the dollar blue an exchange holiday (as if to combat drugs a country agreed with the heads of the cartels to stop producing and selling for couple of days) quota transaction the dollar I was assigned spot against liquidation 
A tax of 35% on gains from sales of shares abroad was applied (of questionable legality because the tax authority has the Congress of the Nation) 
This truce is a small achievement in the market with a small blue dollar lower product no pending transactions and the main players counted against settlement to suit the new tax provisions. 
WHILE the main problem is the GENUINE FUNDING DEFICIT TAX remains outside the official agenda and that necessity is the direct responsibility of the Ministry of Economy, no habiéndola taken since 2007 to date, having meaning replacement 4 presidents of the Central Bank of Argentina from 2010 to date, with two amendments to the charter of the mime 2010 and 2012 that led to monetary and exchange rate we are seeing bankruptcy and deepening 

CONCLUSION 

The government continues to deny that the absence of genuine FISCAL DEFICIT funding is the main problem of the currency crisis 
The rise of the dollar blue and dollar cash upon settlement with the design of monetary emission and fall of free reserves is a target in the range of $ 22-$ 25 have a very optimistic outlook as it is likely to begin to speculate that in January can resolve the issue of selective default by the expiration RUFO clausular. (only element of favorable expectation on the economic horizon) 
It is impossible to get different results using the same measures of repressive character, systematically denied the REALITY

http://www.fundssociety.com/es/opinion/argentina-un-deterioro-lento-pero-permanente-de-la-situacion-cambiaria-y-monetaria

ARGENTINA: UN DETERIORO LENTO PERO PERMANENTE DE LA SITUACION CAMBIARIA Y MONETARIA

http://www.fundssociety.com/es/opinion/argentina-un-deterioro-lento-pero-permanente-de-la-situacion-cambiaria-y-monetaria

Luego de una semana de gestión del Lic. Alejandro Vanoli como presidente del Banco Central de la República Argentina seria muy prematuro realizar un análisis de la misma, aunque desde los medios oficialistas se habla de un importante éxito por dominio sobre el dolar blue y el dolar contado contra liquidación.

Debemos destacar, que dicho organismo hoy carece de herramientas para administrar el tipo de cambio (con algún grado de exito) y adicionalmente realizar una política monetaria expansiva que aliente el consumo y la inversión, dando tranquilidad cambiaria por un lado, mientras se intenta reactivar la debilitada economia SIMULTANEAMENTE, diria hoy que ambos objetivos son contradictorias

Desde los analistas opositores tomaron la postura de alejarse del problema, ver que puede suceder, como a la espera de un milagro y alimentaran la esperanza que este gobierno transite los últimos días en un camino de racionalidad, olvidando que llevamos 11 años de improvisación y mala praxis económica, principalmente en estos últimos 4 años, en este sentido se puede proyectar que las medidas a ser tomadas por el Lic. Alejandro Vanoli van por el mismo camino que las adoptadas en este ultimo periodo, teniendo en cuenta que el recambio, no fue por un experto monetarista, sino por una persona leal al gobierno de turno, carente de capacitad tecnica para el cargo, dispuesto a tomar cualquier medida aun fuera de la órbita legal y normativas del Banco Central de la República Argentina 

DATOS del BCRA 

RESERVAS

Hoy se cuenta con por  U$S 27700 millones, de ese valor se debe descontar U$S 4000 millones de deudas por diferimiento de pago de importadores por acuerdo alcanzado luego de la devaluacion del mes de enero y U$S 4000 millones de encajes por depósitos en moneda extranjera, que deben estar disponibles para una eventual salida de depósitos del sistema. con lo cual el Banco Central de la Republica Argentina cuenta con solo U$S 19.000 millones de RESEVAS DE LIBRE DISPONIBILIDAD

BASE MONETARIA 

Existe una emisión de dinero de $ 406 mil millones con el agregado de un Stock de Lebac de vencimiento promedio no mayor a 60 días por $ 210 mil millones 

Estos datos duros de la REALIDAD resaltado así, porque desde el gobiernos siempre se intento negarlos o no tomarlos como causa de los problemas, hacen imposible que sin ingreso de DIVISAS GENUINAS puedan administrar el tipo de cambio a este valor virtual de dolar de $8,5 

PROYECCION MONETARIA A DICIEMBRE 2014

Esta radiografía monetaria debe proyectarse a futuro y en eso nos encontramos 

Con la necesidad de emisión monetaria adicional de $ 150 mil millones para financiar el DEFICIT FISCAL (principal problema en la actualidad por su rigidez) que ante la negativa del Ministerio de Economia de que el BCRA esterilice dicha emisión para alentar el consumo y/o inversión,

Se proyecta una Base Monetaria para fin de año de $ 550 mil millones  

En relacion de las reservas se tienen compromisos por  U$S 4 mil millones dando un proyectado de RESERVAS DE LIBRE DISPONIBILIDAD POR U$S 15 mil millones

Teniendo en cuenta los datos duros objetivos monetarios y de reservas es imposible que el compromiso del Ministro de Economía ante los principales empresarios locales de no devaluar se cumpla

Mas teniendo en cuenta que en la breve semana de gestión del Lic. Alejandro Vanoli solo se tomaron medidas repetitivas y represivas

Se acordó con los principales operadores del dolar blue un feriado cambiario (como si para combatir la droga un pais acordara con los jefes de los carteles que dejen de producir y vender por par de dias) Se asigno cupo de transacción al dolar contado contra liquidación 

Se aplico un impuesto del 35%  a las ganancia por ventas de acciones en el exterior (de dudosa legalidad ya que las facultades tributarias las tiene el Honorable Congreso de la Nación)

Con ello se logro una pequeña tregua en el mercado del dolar blue con una pequeña baja producto de ausencia de transacciones y la espera de los principales operadores del contado contra liquidación para adecuarse a las nuevas disposiciones tributarias.

Mientra el principal problema que es el FINANCIAMIENTO GENUINO DEL DEFICIT FISCAL sigue estando fuera de la agenda oficial y esa necesidad es responsabilidad directa del Ministerio de Economía, no habiéndola asumido desde el 2007 a la fecha, habiendo significado el recambio de 4 presidentes del Banco Central de la Republica Argentina desde el 2010 a la fecha, con dos reformas a la carta orgánica del mimo año 2010 y 2012 que lo llevaron a la insolvencia monetaria y cambiaria que estamos observando y profundizando 

CONCLUSION

• El gobierno sigue negando que la ausencia de financiamiento genuino del DEFICIT FISCAL es el principal problema de la crisis cambiaria
• La suba del dolar blue y del dolar contado contra liquidacion con la proyeccion de emision monetaria y caida de reservas de libre disponibilidad tiene un objetivo en el rango de $22-$25 teniendo una mirada muy optimista dado que es probable que se empiece a especular que en enero se pueda resolver el tema del default selectivo por el vencimiento de la clausular RUFO. (único elemento de expectativa favorable en el horizonte económico)
• Es imposible obtener resultados distintos aplicando medidas iguales de carácter represivos, negando sistemáticamente la REALIDAD

YPF STRONGLY TIED BY POLITICAL AND ECONOMIC REALITY

Undeniably see the great potential that the company has to be an energy superpower, it hurts this in Argentina where a total inability to take advantage of opportunities, both in energy and in the agro-export sector and will obviously have to overcome as any company based in Argentina, the now unavoidable and currency collapse similar to 1989 financial and socially will be similar to 2001 at this point only a miracle can help it.
http://www.fundssociety.com/es/opinion/no-es-2001-pero-argentina-vive-el-mismo-proceso-que-llevo-a-la-crisis-social-mas-importante 

MONTHLY CHART 



Nothing is technically notes that bearish long-term trend beyond the sharp bounce minimum, having reached only 50% of all fall product confiscation (later transformed into expropriation), is crucial to see the behavior of the MACD that is anticipating the possible end of the climb 

WEEKLY CHART 


In the week a major break of a dynamic channel that has become bullish ceiling for now 32u $ s can be seen a stand, but I think anger looking at the medium term mainly U $ S 26 must be incorporated into the price the impossibility of external financing and the inevitable default of the entire public debt Argentina after being enacted law change of venue to pay the notes, it is likely that current investor who anticipated a smooth cycle to try to defend price and avoid a drop in price, but the political, economic and financial reality of Primara country on any irrational response from this sector 

DAILY GRAPHIC 


In the short-term bearish trend is observed, it is interesting to analyze the behavior of the MACD gives signs of exhaustion having a support U $ S 26, although the tampering with any rise that will exit opportunity for investors may they are exposed to this company and have overestimated the Vaca Muerta reservoir without having assessed the political and financial factors that have to be resolved Argentina. 
Exacerbated the crisis of probable re-think it in close values ​​of U $ S 10. incorporate into prices the financial and political problems that are now ignored by the market

CRISIS EXCHANGE HAS ENDED V FAVORABLE SETTLEMENT CYCLE AND CURRENCY EXCHANGE DETERIORATION IS ACCELERATING

In my report entitled Foreign Exchange Crisis II 
BCRA strategy is successful or simply answered seasonality? 
http://macrotendencia.blogspot.com.ar/2014/03/exitosa-la-politica-del-b-c-r-a.html 
Concluding the 09/03/2014 
"Undoubtedly the mechanism of negative interest rates has ended to boost consumer spending, it is clear that never encouraged a genuine investment process, but I must emphasize that the reduction in monetary base responds to a natural process of seasonal monetary market and prevent the loss of reserves make the central bank more vulnerable to face a new run on the currency will inevitably happen, rather than a more aggressive approach to its restrictive monetary policy on financing PUBLIC SPENDING aND FISCAL DEFICIT THEREFORE the authority of the Central Bank. 
The real strategy will prevail in these months where you have to deal with the increase in the fiscal deficit caused by the new joint state and possible imbalances in public finances by lower income tax collection LIVE already noticed during the months of December and January . 

By the time the new president of the BCRA had a good marketing policy of its management, with the desire of the financial and economic world that Argentina into a path of rationality in decision-making before 2015 "

In my report titled III CRISIS EXCHANGE 
RAISING MONEY ISSUE, AND STOCK OF LEBAC NOBAC STRONG INCREASE IN TAXES, AND ONLY amesetamiento THE FALL OF RESERVES 
http://macrotendencia.blogspot.com.ar/2014/03/crisis-cambiaria-iii-amesetamiento-de.html 

Concluding the day 24/03/2014 
"CONCLUSION 
In monetary matters can be demonstrated that although it has taken concrete action, as opposed to the previous administration major variables that led to the devaluation of the currency and the strong inflationary pressure in the last three months have not eradicated considering major management numbers 
Bookings Fall 14% 
Increase the monetary base by 4% despite the strong absorption of BCRA via letters 
Increase in Stock B-C.R.A letter. 33% in a month via increased rates 
Increase in Central Bank Interest rates of 88% increasing the quasi-fiscal deficit, reminding the end of the 80 that. conclude with hyperinflation 
Increased rate of 37% Badlar 
Clearly orthodox monetary course to try to avoid further devaluation, so far only one can observe a leveling off of the decline in bank reserves, 
The emission still can be reduced given the strong fiscal deficit of the central government and that only existed on this aspect yet. 
And the interest rate increase simultaneously with the restriction of funds to the market through issuance of letters, beat on economic activity showing in the last two months sharp falls in consumption and obviously on the level of investment and punished. 
Nothing too costs in the activity level to poor performance in terms of inflation and regain control of the exchange administration "

Finally in my article titled IV CRISIS EXCHANGE 

http://macrotendencia.blogspot.com.ar/2014/07/crisis-cambiaria-iv-fuerte-aumento-de.html

INCREASING THE MONETARY BASE, AND STOCK OF LEBAC, WEAK GROWTH STOCKS 

Reached the following conclusions on 13/07/2014 

CONCLUSIONS 
This concludes the most important foreign exchange earnings from exports of soybeans and reserve levels seasonal period has only slowed his fall but neither reached recovered to the levels of early years around U $ S 31.000 million which the weakness that the Central Bank has to manage the exchange rate policy remains intact 
Cooling the government wanted to avoid, weak consumption, the fall in real wages joint fastener product below inflationary expectations, and the sector employee in reasonable fear of job loss has prevailed to the will of the national government. 
The dollar continues to lose competitiveness because inflation levels from January to date have not decreased and a new devaluation becomes increasingly necessary. 
By the time the financial market is distracted (not taking into account that Argentina can extend your default to new debt, it is clear that never left the default) in the whole scheme of negotiation with creditors who did not enter the exchange and obtained the fault favor of American justice, or discounting was reached a settlement with the same (as far as technically legally) with the only element for which the current government would close politically anyway, given the monetary and exchange emergency that has to confront the past 18 months in office 
Finally the monetary situation in monetary base function, and monetary stock Lebac official dollar reserves would give around $ 12 and close to the $ 17 dolarblue to maintain equilibrium exchange 

Undoubtedly the favorable seasonal period income has not fixed currency exchange problems BCRA 

reservations 
They have broken the $ S28 billion unfavorable trend, commitment to pay for imports delayed by U $ S 5,000 million and lace BCRA U $ S 6000 that would give the amount of U $ S 17 billion free reserves, insignificant figures to continue managing the exchange rate around 8.5 

monetary Base 
He has reached 390 billion pesos having absorbed the last week more than 20 billion 

Lebac 
Have been increased to reach 220 billion pesos 

CONCLUSION 

Despite the sharp increase in rate 
Fall of economic activity 
Having crossed the positive foreign exchange settlement cycle 
The problem of the external sector remains intact a dolar estimated gross reserves minus imports taking earrings would give us a dollar to $ 16.50 and free reserves taking approximately $ 22 
The fall in reserves has not stopped and has started the last week to accelerate the dollar gap between blue-chip and having shrunk. 
and has greatly increased the Stock Lebac more than 100% since the beginning of the year to absorb the weights given to the treasury to cover fiscal deficit to avoid higher inflation and an even greater level of dollar 
Without a doubt the biggest problem is the LACK OF FINANCE PUBLIC EXPENDITURE, 
Having led the nation overall tax burden province and municipalities 40% 
confiscated the box of the administrators that has served to alleviate part of public spending and expansion plans as supposedly countercyclical 
Draining Reserves at Central Bank of the Charter amendment in 2010 
and entrusting to BCRA emission free ticket to hold the fiscal deficit at the last reform of the charter in 2012 
He likes me or not the private sector has made its adjustment via suspensions and dismissals fall in real wages 
Today the state sector continues to spend without considering their lack of funding inevitably lead to an acceleration of inflation and a greater appreciation of the dollar, depending on the magnitude of the behavior of private actors who decide to cover if saving (increased dollar) or consume (inflation)

RESIGNATION OF PRESIDENT OF THE CENTRAL BANK OF ARGENTINA

On Tuesday after being found in contempt for Argentina American Justice and as is his custom, President Cristina Fernandez de Kirchner attended the speech with epic

Denounce a conspiracy of the USA
The USA itself indicted of attempted murder
Report a speculative attack vulture funds and local agents to force the devaluation
and other series of his own imagination conspiratorial acts.

Being very blurred in the indictment that speech that BCRA leaked information to the financial sector to encourage the speculative attack that came suffering.
One to watch that speech is missed that day the President of the Central Bank itself applauded that sentence without feeling alluded without understanding that they were asking the resigns.
This would be normal in this government if it were any official

INSTITUTIONAL VIOLATION

But with this attitude the independence of the Central Bank of Argentina is violent whose chairman is appointed for six years by the executive with the Senate and given the constitutional mandates is expected to cover two presidential terms of executive power to maintain its independence from the power of turn and fix monetary limits to administrative power.
Fabrega should have continued in office and face the onslaught of a ministry of economy that does not find him FISCAL DEFICIT FINANCING main problem, but his resignation confirms that since 2010 with the departure of Dr Martin Redrado president of the Central Bank he has acted in Appendix Executive

ANALYSIS OF MANAGEMENT JUAN CARLOS FABREGA

One asks him to stay, not only for efficiency but not validate the total loss of autonomy of the Central Bank for the benefit of the EXECUTIVE, because we must not forget that in the 315 days of his short tenure
BCRA reserves fell 3.500 million
50% Increase monetary issue
Increased 120% Stock Lebac
60% increase in the interest rate
Own gain reduced BCRA
Financio directly to the national treasury $ 77 billion pesos
The weight ratio by 60% devalued the dollar in all its management
Obviously the numbers speak for largely ineffective management

STRATEGY TO ESTABLISH THE LIC ALEJANDRO VANOLI 

Acting under directives from the Ministry of Economy 

The $ 150 billion projected fiscal deficit issue, including the violation of BCRA regulations for temporary advance 

No monetary issue new tenders sterilized via Lebac 

Down the interest rate 

It will issue a bond compulsive private banks to refinance the stock Lebac term maturities and stretch 

Regulate the financial system lending rates 

It will have a police and penal control the operation of the dollar against blue and counted against liquidation 

Prohibit the publication quoted the dollar than the officiating

CONCLUSION

His resignation does not recognize their own incompetence for the position, but by the public order of renunciation of self President of the Republic with which violent and little autonomy directly BCRA that had been observed.
Leave room for the appointment of Lic. Alejandro Vanoli an official without autonomy, that his appointment is politically active and devoid of all monetary technical knowledge to be in front of the Central Bank, and a police approach to the problem of the economy

RENUNCIA DEL PRESIDENTE DEL BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA

El día martes luego de ser declarada Argentina en desacato por la Justicia Americana y como es su costumbre la presidenta Cristina Fernandez de Kirchner acudió al discurso con relato épico 

• Denuncio una conspiración de los EEUU
• Inculpo a los propios EEUU de un intento de asesinato
• Denuncio un ataque especulativo de los fondos buitres y agentes locales para forzar la devaluacion 
• y otras series de actos conspirativos propios de su imaginación.

Quedando muy desdibujado dentro de ese discurso la acusación que el BCRA filtraba información al sector financiero para favorecer el ataque especulativo que se venia sufriendo. 

Uno al mirar ese discurso queda extrañado que ese día el Presidente del propio Banco Central aplaudía esa frase sin sentirse aludido y sin entender que le estaban pidiendo la renuncia a su cargo.

Esto seria algo normal en este gobierno si se tratara de cualquier funcionario

VIOLACION INSTITUCIONAL 

Pero con esta actitud se violenta la independencia del Banco Central de Argentina cuyo presidente es nombrado por 6 años por el poder ejecutivo con acuerdo del Senado y dado los mandatos constitucionales esta previsto que abarcaría dos mandatos presidenciales del poder ejecutivo para mantener su independencia del poder de turno y fijarles limites monetario al poder administrativo.

Fabrega debía haber continuado en su cargo y hacer frente a la envestida de un ministerio de economia que no le encuentra FINANCIAMIENTO AL DEFICIT FISCAL principal problema, pero con su renuncia ratifica que desde el 2010 con la salida del Dr Martin Redrado de la presidencia el BCRA ha actuado de apéndice del Poder Ejecutivo 

ANALISIS DE LA GESTION JUAN CARLOS FABREGA

Uno pide que se quedara, no por su eficiencia sino solo para no convalidar la perdida total de autonomía del BCRA en beneficio del PODER EJECUTIVO,  ya que no debemos olvidar que en los 315 días de su corto mandato 

Las reservas del BCRA cayeron 3.500 millones
Aumento un 50% la emisión monetaria 

Incremento en un 120% el Stock de lebac

Incremento en un 60% la tasa de interés

Redujo las ganancia propias del BCRA

Financio en forma directa al  tesoro nacional en $77 mil millones de pesos 

El peso se devaluó un 60 % con relacion al dolar en toda su gestión 

Obviamente los números hablan de una gran ineficacia de su gestión

QUE ESTRATEGIA ESTABLECERA EL LIC ALEJANDRO VANOLI

Actuara bajo directivas del Ministerio de Economía
Se emitirá los $ 150 mil millones de déficit fiscal proyectado, incluyendo la violación de las normas del BCRA para adelanto transitorios 
No se esterilizara emisión monetaria vía licitaciones nuevas de lebac
Bajara la tasa de interés
Emitirá un bono compulsivo a los Bancos privados para refinanciar el stock de lebac y estirar plazo de vencimientos 
Regulara tasas activas del sistema financiero
Ejercerá un control policíaco y penal contra la operatoria del dolar blue y el contado contra liquidación 
Prohibirá la publicación de cotización del dolar que no sea la oficial
  

CONCLUSION

Su renuncia no es por reconocer su propia impericia para el cargo, sino por el pedido publico de renuncia de la propia Presidenta de la República con lo cual violenta directamente la ya poca autonomía del BCRA que se venia observando.

Deja espacio para el nombramiento del Lic. Alejandro Vanoli un funcionario sin autonomía propia, que su designación es por militancia política y carente de todo conocimiento técnico monetario para poder estar al frente del BCRA, y con una visión policíaca del problema de la economía 

CRISIS CAMBIARIA V SE HA TERMINADO EL CICLO FAVORABLE DE LIQUIDACION DE DIVISAS Y EL DETERIORO CAMBIARIO SE ACELERA

En mi  informe de Crisis Cambiaria II titulaba 
B. C. R. A. su estrategia es exitosa  o responde a simple estacionalidad?
http://macrotendencia.blogspot.com.ar/2014/03/exitosa-la-politica-del-b-c-r-a.html
Llegando a la conclusión del 9/3/2014

"Sin lugar a duda el mecanismo de tasas de interés negativo ha llegado a su fin para reactivar el consumo, esta claro que nunca incentivaron un proceso genuino de inversión, pero debo destacar que la reducción de base monetaria responde a un proceso natural estacional monetario del mercado y evitar que la perdida de reservas haga mas vulnerable al Banco Central para enfrentar una nueva corrida cambiaria que inevitablemente sucederá, más que a una estrategia mas agresiva en su política monetaria restrictiva en cuanto a financiamiento del GASTO PUBLICO Y EL CONSIGUIENTE DEFICIT FISCAL de la autoridad del BCRA.

La verdadera estrategia se impondrá en estos meses donde se tendrá que hacer frente al incremento del déficit fiscal producto de las nuevas paritarias estatales y el eventual desequilibrios de las cuentas públicas por menores ingresos REALES recaudatorios que ya se han notado durante los meses de diciembre y enero.

Por el momento el nuevo presidente del BCRA contó con una buena política de marketing sobre su gestión, con el deseo del mundo financiero y económico que la Argentina entre en un sendero de racionalidad en la toma de decisiones antes del 2015."

En mi informe CRISIS CAMBIARIA III titulaba 
AUMENTO DE EMISION MONETARIA, STOCK DE LEBAC Y NOBAC Y FUERTE INCREMENTO DE TASAS, SOLO PARA Y AMESETAMIENTO DE LA CAIDA DE LA RESERVAS
http://macrotendencia.blogspot.com.ar/2014/03/crisis-cambiaria-iii-amesetamiento-de.html

Llegando a la conclusion el dia 24/3/2014

"CONCLUSION 

En materia monetaria se puede demostrar que si bien se ha tomado acción concretas, en contraposición a la anterior gestión las principales variables que motivaron la devaluacion de la moneda y la fuerte presión inflacionaria de estos últimos tres meses no han sido erradicados teniendo en cuenta los principales números de la gestión 

• Caida de reservas del 14%
• Incremento de la base monetaria del 4% a pesar de la fuerte absorción del BCRA via letras
• Incremento del Stock de letras del B-C.R.A. del 33% en un mes vía incremento de tasas 
• Incremento de tasas de Interés del B.C.R.A del 88% aumentando el déficit cuasi fiscal, haciendo recordar el final de la década del 80 que. concluyo con la hiperinflacion 
• Incremento de la tasa Badlar del 37%

Es claro el rumbo ortodoxo monetario para tratar de evitar una nueva devaluacion, por el momento solo se puede observar un amesetamiento de la caída de las reservas bancarias,

La emisión sigue sin poder disminuirse dado el fuerte déficit fiscal de la administración central y que sobre este aspecto solo existieron anuncios.

Y el aumento de tasa de intereses simultáneamente con la restricción de fondos al mercado vía emisión de letras, golpearon contra la actividad económica mostrando en estos últimos dos meses fuertes caídas en el consumo y obviamente sobre la ya castigado nivel de inversión.

Por el momento demasiado costos en el nivel de actividad para escasos resultados en materia de inflación y retomar el control de la administración cambiaria"

Por ultimo en mi articulo CRISIS CAMBIARIA IV TITULABA

http://macrotendencia.blogspot.com.ar/2014/07/crisis-cambiaria-iv-fuerte-aumento-de.html

AUMENTO DE LA BASE MONETARIA, Y DEL STOCK DE LEBAC, DEBIL CRECIMIENTO DE LAS RESERVAS

Llegando a las siguientes conclusiones el día 13/7/2014

CONCLUSIONES

• Esta concluyendo el periodo estacional mas importante de ingresos de divisas producto de las exportaciones de soja y los niveles de reservas solo ha frenado su caída pero tampoco alcanzaron a recuperar los niveles de principio de años en torno a los U$S 31.000 millones con lo cual la debilidad que tiene el BCRA para poder administrar la política cambiaría se mantiene intacta 
• El enfriamiento que el Gobierno queria evitar, la debilidad del consumo, la caida del salario real producto de cierre de paritarias por debajo de las expectativas inflacionaria, y el razonable temor del sector asalariado a perder el empleo ha prevalecido a la voluntad del Gobierno Nacional.
• El dolar sigue perdiendo competividad dado que los niveles inflacionarios desde enero a la fecha no han disminuido y se hace cada vez mas necesario una nueva devaluacion.
• Por el momento el mercado financiero sigue distraído (no tomando en cuenta que Argentina puede extender su default a la nueva deuda, esta claro que nunca salimos del default) en todo el esquema de negociación con los acreedores que no ingresaron al canje y obtuvieron el fallo favorable de la justicia americana, o descontando que se llegara a un arreglo con los mismos (tan lejano juridicamente como tecnicamente) con el único elemento a favor que el actual gobierno politicamente lo cerraría de cualquier forma, dadas las urgencias monetarias y cambiarias que tiene para afrontar los últimos 18 meses de gobierno
• Por ultimo la situación monetaria en función relación base monetaria, stock de lebac y reservas monetaria daria un dolar oficial en torno de los $12 y un dolarblue cercano a los $17 para mantener un equilibrio cambiario

Sin lugar a duda el periodo estacional favorable de ingreso de divisa no ha solucionado los problemas cambiarios del BCRA 

Reservas 

Han roto los U$S28 mil millones con tendencia desfavorables, compromiso de pago de importaciones demoradas por U$S 5.000 millones y encajes del BCRA por U$S 6.000 que daria la cifra de U$S 17 mil millones de reservas libres, cifras insignificante para seguir administrando un tipo de cambio en torno a los 8,5 

Base monetaria 

Ha llegado  a los 390 MIL Millones de pesos habiendo absorbido la ultima semana mas de 20 mil millones 

Lebac 

Se han incrementado hasta llegar a los 220 mil millones de pesos 

CONCLUSION 

• A pesar del fuerte incremento de tasa
• Caída de actividad económica
• Haber atravesado el ciclo positivo de liquidación de divisas 

La problemática del sector externo sigue intacta una estimación del dolar tomando reservas brutas menos importaciones pendientes nos daría un dolar de $16,50 y tomando reservas libres cerca de $22

La caída de reserva no ha frenado y se ha empezado a acelerar la ultima semana habiéndose achicado la brecha entre dolar blue y contado con liqui.

y se ha incrementado fuertemente el Stock de lebac mas de un 100% desde principio de año para absorber los pesos entregados al tesoro para cubrir déficit fiscal, para  evitar una mayor inflación y un nivel de dolar aun mayor

Sin lugar a duda el gran problema es la AUSENCIA DE FINANCIACION DEL GASTO PUBLICO, 

• Habiendo llevado la presión fiscal total nacion provincia y municipios al 40%
• confiscado la caja de las AFJP que ha servido para paliar parte del gasto publico y expandir cuanto planes supuestamente anticiclicos
• Vaciado de Reservas al Banco Central por modificación de la Carta Orgánica en 2010 
• y haber atribuido al BCRA de libre emision de billetes para sostener el déficit fiscal en la ultima reforma de la carta orgánica en el 2012 

Le gusto o no el sector privado ha hecho su ajuste via suspensiones despidos y caida de los salarios reales

Hoy el sector estatal sigue gastando sin considerar su falta de financiamiento que llevara inexorablemente a una aceleración de la inflación y un mayor valorización del dolar, dependiendo su magnitud del comportamiento de los actores privados que deciden para cubrirse si ahorrar (aumento del dolar ) o consumir (inflacion)