Es importante observar en los diferentes
medios especializados y en algunos analistas destacar la importante tarea
realizada por Juan Carlos Fábregas al frente del organismo en el breve lapso de
tiempo en que esta
Es claro que la herencia recibida producto
de una expansión monetaria temeraria durante mas de tres años luego de las dos
reformas al BCRA 2010 reglamentando la reservas de libre disponibilidad que
sirvió al Estado Nacional para demorar
un ajuste fiscal y las del 2012 que al no poder cumplir con la norma
re formulada para evitar el incumplimiento de la Carta Orgánica del BCRA cuando
las reservas cubrían solo el 90% de la base monetaria (en la reforma del 2010
se obligaba a cubrir el 100%), se opto por volver a modificarla y no tomar en
cuenta las reservas internacionales para la emisión monetaria llegando a
un valor de cobertura del 53 % antes de desatar la mega devaluación de
enero del 2014, esta claro que no existió un golpe de mercado articulado ni
orquestado por los grandes grupos económicos,
sino un grado de impericia en la emisión monetaria para financiar el
déficit fiscal por las autoridades de turno al frente del BCRA
Pero volviendo a un análisis de la breve
gestión del nuevo presidente del BCRA debemos destacar que en absoluto ha
absorbido base monetaria en forma genuina a pesar del fuerte incremento de
tasas de interés, y que la misma estuvo en línea
Primero con cuestiones estacionales, que se
repitieron durante los últimos 3 años a saber (se toma los últimos tres años
dado la modificatoria de la Carta Orgánica del BCRA en el año 2010 y que los
anteriores años se tenia una política monetaria y de reservas internacionales
ordenada)
- Periodo diciembre 2011 enero 2012 absorción de base monetaria del 3,05% sin incremento de tasas de interés
- Periodo diciembre 2012 enero 2013 absorción de base monetaria del 6,44% sin incremento de tasas de interés
- Periodo diciembre 2013 enero 2014 absorción de base monetaria apenas 3,55% pero con una suba de 13% en la tasa nominal para grandes depósitos generando un proceso de fuerte contracción en el consumo y actividad económica.
Segundo con acompañar la perdida de
reservas de los meses de enero/febrero
del 2014 en pari pasus para evitar darle justificativo al mercado para una
nueva devaluación, dado que la perdida del periodo fue del 10% mientras que la absorción
de base monetaria en el mismo periodo fue del 8,9%
Si bien no ha mejorado en términos ni absoluto
ni relativos la situación monetaria del Banco Central de la Republica
Argentina, parece mentira que debamos destacar que su Presidente no la haya
deteriorado y con eso conformarnos
Sin
lugar a duda el mecanismo de tasas de interés negativo ha llegado a su fin para
reactivar el consumo, esta claro que nunca incentivaron un proceso genuino de inversión,
pero debo destacar que la reducción de base monetaria responde a un proceso
natural estacional monetario del mercado y evitar que la perdida de reservas
haga mas vulnerable al Banco Central para enfrentar una nueva corrida cambiaria
que inevitablemente sucederá, más que a una estrategia mas agrasiva en su
politica monetaria restrictiva en cuanto a financiamiento del GASTO PUBLICO Y
EL CONSIGUIENTE DEFICIT FISCAL de la autoridad del BCRA.
La verdadera estrategia se impondrá en
estos meses donde se tendrá que hacer frente al incremento del déficit fiscal
producto de las nuevas paritarias estatales y el eventual desequilibrios de las
cuentas públicas por menores ingresos REALES recaudatorios que ya se han notado
durante los meses de diciembre y enero.
Por el momento el nuevo presidente del BCRA
contó con una buena política de marketing sobre su gestión, con el deseo del
mundo financiero y económico que la Argentina entre en un sendero de
racionalidad en la toma de decisiones antes del 2015.
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