domingo, 9 de marzo de 2014

CRISIS CAMBIARIA II B. C. R. A. su estrategia es exitosa o responde a simple estacionalidad?

Es importante observar en los diferentes medios especializados y en algunos analistas destacar la importante tarea realizada por Juan Carlos Fábregas al frente del organismo en el breve lapso de tiempo en que esta
Es claro que la herencia recibida producto de una expansión monetaria temeraria durante mas de tres años luego de las dos reformas al BCRA 2010 reglamentando la reservas de libre disponibilidad que sirvió al Estado Nacional para demorar  un ajuste fiscal y las del 2012 que al no poder cumplir con la norma re formulada para evitar el incumplimiento de la Carta Orgánica del BCRA cuando las reservas cubrían solo el 90% de la base monetaria (en la reforma del 2010 se obligaba a cubrir el 100%), se opto por volver a modificarla y no tomar en cuenta las reservas internacionales para la emisión  monetaria llegando a un valor de cobertura del 53 % antes de desatar la mega devaluación de enero del 2014, esta claro que no existió un golpe de mercado articulado ni orquestado por los grandes grupos económicos,  sino un grado de impericia en la emisión monetaria para financiar el déficit fiscal por las autoridades de turno al frente del BCRA
Pero volviendo a un análisis de la breve gestión del nuevo presidente del BCRA debemos destacar que en absoluto ha absorbido base monetaria en forma genuina a pesar del fuerte incremento de tasas de interés, y que la misma estuvo en línea
Primero con cuestiones estacionales, que se repitieron durante los últimos 3 años a saber (se toma los últimos tres años dado la modificatoria de la Carta Orgánica del BCRA en el año 2010 y que los anteriores años se tenia una política monetaria y de reservas internacionales ordenada)
  • Periodo diciembre 2011 enero 2012 absorción de base monetaria del 3,05% sin incremento de tasas de interés
  • Periodo diciembre 2012 enero 2013 absorción de base monetaria del 6,44% sin incremento de tasas de interés
  • Periodo diciembre 2013 enero 2014 absorción de base monetaria apenas 3,55% pero con una suba de 13% en la tasa nominal para grandes depósitos generando un proceso de fuerte contracción en el consumo y actividad económica.
Segundo con acompañar la perdida de reservas de los  meses de enero/febrero del 2014 en pari pasus para evitar darle justificativo al mercado para una nueva devaluación, dado que la perdida del periodo fue del 10% mientras que la absorción de base monetaria en el mismo periodo fue del 8,9%
Si bien no ha mejorado en términos ni absoluto ni relativos la situación monetaria del Banco Central de la Republica Argentina, parece mentira que debamos destacar que su Presidente no la haya deteriorado y con eso conformarnos
 Sin lugar a duda el mecanismo de tasas de interés negativo ha llegado a su fin para reactivar el consumo, esta claro que nunca incentivaron un proceso genuino de inversión, pero debo destacar que la reducción de base monetaria responde a un proceso natural estacional monetario del mercado y evitar que la perdida de reservas haga mas vulnerable al Banco Central para enfrentar una nueva corrida cambiaria que inevitablemente sucederá, más que a una estrategia mas agrasiva en su politica monetaria restrictiva en cuanto a financiamiento del GASTO PUBLICO Y EL CONSIGUIENTE DEFICIT FISCAL de la autoridad del BCRA.
La verdadera estrategia se impondrá en estos meses donde se tendrá que hacer frente al incremento del déficit fiscal producto de las nuevas paritarias estatales y el eventual desequilibrios de las cuentas públicas por menores ingresos REALES recaudatorios que ya se han notado durante los meses de diciembre y enero.

Por el momento el nuevo presidente del BCRA contó con una buena política de marketing sobre su gestión, con el deseo del mundo financiero y económico que la Argentina entre en un sendero de racionalidad en la toma de decisiones antes del 2015.